恒豐銀行研究院執(zhí)行院長(zhǎng) 董希淼

去杠桿，從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)是要營(yíng)造一個(gè)良好的經(jīng)濟(jì)金融生態(tài)，其關(guān)鍵是要優(yōu)化杠桿結(jié)構(gòu)，提升杠桿質(zhì)量。一方面，鼓勵(lì)和支持金融機(jī)構(gòu)通過(guò)市場(chǎng)化、法治化的方式，繼續(xù)對(duì)重點(diǎn)行業(yè)推進(jìn)債務(wù)重組，優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)；另一方面，要加快多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，支持符合條件的企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)獲取資金，提高直接融資比重，降低融資成本。同時(shí)，應(yīng)支持金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新，提供包括債權(quán)、股權(quán)等多種形式的融資，提升金融服務(wù)的效率和水平。

今年以來(lái)，我國(guó)企業(yè)去杠桿取得積極進(jìn)展，但仍存在一些問(wèn)題。比如，國(guó)企肩負(fù)著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、職工安置等重任，去杠桿過(guò)程中出現(xiàn)政府部門干預(yù)或地方保護(hù)主義。國(guó)企去杠桿如果缺乏有效手段，可能會(huì)造成國(guó)有資產(chǎn)流失。

下一步，應(yīng)在控制總杠桿率的前提下，把降低國(guó)有企業(yè)杠桿率作為重中之重。其中，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股和兼并重組應(yīng)成為重點(diǎn)攻堅(jiān)方向。市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股未來(lái)應(yīng)擴(kuò)大到更多負(fù)債率較高、產(chǎn)品有市場(chǎng)、有競(jìng)爭(zhēng)能力的實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)和企業(yè)。兼并重組是國(guó)企去杠桿的有效途徑，有利于提高國(guó)企的資源整合和使用效率，進(jìn)而降低企業(yè)杠桿。由于國(guó)企的高杠桿率和產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題經(jīng)常同時(shí)出現(xiàn)、相互交織，推進(jìn)國(guó)企兼并重組還應(yīng)與去產(chǎn)能工作有效結(jié)合。